8月盘点 | 优选赛道,结构致胜!

  私募排排网2019.9.5我要分享

  

  文章来源:泰旸资产

  

  8月全球主要市场出现普跌,但A股表现出了较强的韧性,上证指数全月下跌1.6%,成交量环比小幅回升,整体表现好于同期港股(恒指下跌7.4%)、美股(标普下跌1.9%)。主要指数中,上证50、沪深300分别下跌1.4%、0.9%,中小板和创业板指分别上涨1.5%、2.6%,中小创表现好于市场权重。行业方面,内需相关行业领涨市场,食品饮料上涨8.7%、医药上涨7.1%,另外电子、军工、计算机等板块也有不错表现。而在相关政策收紧下,房地产板块领跌市场,钢铁、建筑、建材、银行等板块也有明显调整。本月由于中美贸易摩擦升级,人民币兑美元汇率出现明显贬值,但月末在MSCI再次扩大A股纳入因子的影响下,北向资金恢复净流入,全月累计净买入达132亿元。

  截至本月末,上市公司2019年中报业绩基本披露完毕。全部A股中报收入和利润增速分别为9.3%、6.5%,较一季报的10.9%、9.3%出现小幅下滑。剔除金融板块后的收入和利润增速分别为8.3%、-3.1%,较一季报的9.5%、0.7%仍有一定下滑。分板块看,在收入端,农业、必需和可选消费、上游资源等同比增速有所改善,其余大类板块增速回落。在利润端,农业和可选消费盈利增长加速,中游制造、上游资源负增长情况有所收窄,金融和必选消费保持稳定,而TMT整体承压。

  在操作上,本月我们不惧市场波动,始终维持中等偏高水平的仓位,坚持以消费、医药、科技等行业龙头作为核心持仓。A股方面,我们坚定持有白酒、创新药、家电、化妆品和电子等行业的龙头公司;港股方面,我们重点布局了纺织服装、调味品等赛道的优质公司,同时我们通过持有打新基金分享了科创板的政策红利。总体来看,我们“优选赛道、精选龙头”的策略取得了很好的效果,尤其是在医药和消费板块坚定持有重点子行业的龙头公司。本月我们组合回报大幅跑赢市场指数,同时所有在管产品净值都达到历史新高。

  展望后市,我们仍然保持乐观。虽然当前中美贸易问题仍存在较大不确定性,但是贸易战对A股市场的冲击已经逐渐钝化,考虑到当前市场整体估值处于历史偏低水平,外部冲击下A股的下行风险相对有限。同时,随着美联储如期降息,全球各大央行也进入降息周期。国内通胀压力缓解同时外部环境支持,当前市场流动性总体充裕。另外,MSCI和富时继续上调纳入因子,海外资金不断加配A股,市场有望获得千亿级增量资金。而从中长期来看,随着中国经济结构不断转型、资本市场制度逐渐完善、对外开放持续深化、机构化和国际化的进程加速,金融供给侧改革驱动资金向优质资产靠拢,A股有望走出长期慢牛行情。

  短期来看,我们判断市场仍将以结构性行情为主,基本面向好的子行业会继续获得资金的青睐。同时板块内部将继续强弱分化,成长性强且确定性高的优质龙头公司将继续获得资金青睐,而竞争力和抗风险能力不足的中小公司和“伪蓝筹”估值面临压力。在行业配置上,我们仍然看好消费、医药、科技等板块中优秀赛道的长期价值。

  首先消费方面,白酒景气度和确定性最高,9月将进入消费旺季,高端白酒批价不断上涨,同时渠道反馈终端需求较好,预计高端和次高端酒企都或有不错表现。另外,体育服饰行业景气度上行,今年以来大中华区运动风热度不减,Nike二季度收入增速达22%,国产龙头通过差异化的定位和设计,业绩维持高增长。根据近期调研数据,多家体育用品公司有望在三季度实现销售提速。从长期看,八月底国务院常务会议再次提出“鼓励全民运动,促进体育消费”,叠加北京2022年冬奥会影响,行业将长期保持高速增长。

  医药方面,从中报看创新药、医疗服务、研发外包服务等子行业表现出很高的景气度。自2015年药监部门改革后,研发投入较大的创新药公司获得改革红利,新产品上市对报表业绩的增厚效应越发显著。研发外包服务,一方面受益于企业研发投入积极性提高,另一方面受益于国际产业转移,未来3-5年上述因素将会持续提升行业的景气度。另外,短期需要关注受医保谈判目录和第二轮带量采购的事件影响。

  科技方面,当前中美问题对科技板块的影响正在趋于弱化,关注5G带动的产业创新以及上游元器件国产化的投资逻辑。5G基建提速,运营商资本开支增长以及国产客户份额提升将维持高频高速PCB、滤波器等行业的高景气。2020年将是5G手机元年,在智能手机整体出货量趋稳的背景下,5G手机渗透率的提升速度有望超预期。另外,我们仍然看好光学智能化场景的多元化,密切关注人脸识别、人流车流分析、辅助驾驶等行业的商业化落地。

  

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  文章来源:泰旸资产

  

  8月全球主要市场出现普跌,但A股表现出了较强的韧性,上证指数全月下跌1.6%,成交量环比小幅回升,整体表现好于同期港股(恒指下跌7.4%)、美股(标普下跌1.9%)。主要指数中,上证50、沪深300分别下跌1.4%、0.9%,中小板和创业板指分别上涨1.5%、2.6%,中小创表现好于市场权重。行业方面,内需相关行业领涨市场,食品饮料上涨8.7%、医药上涨7.1%,另外电子、军工、计算机等板块也有不错表现。而在相关政策收紧下,房地产板块领跌市场,钢铁、建筑、建材、银行等板块也有明显调整。本月由于中美贸易摩擦升级,人民币兑美元汇率出现明显贬值,但月末在MSCI再次扩大A股纳入因子的影响下,北向资金恢复净流入,全月累计净买入达132亿元。

  截至本月末,上市公司2019年中报业绩基本披露完毕。全部A股中报收入和利润增速分别为9.3%、6.5%,较一季报的10.9%、9.3%出现小幅下滑。剔除金融板块后的收入和利润增速分别为8.3%、-3.1%,较一季报的9.5%、0.7%仍有一定下滑。分板块看,在收入端,农业、必需和可选消费、上游资源等同比增速有所改善,其余大类板块增速回落。在利润端,农业和可选消费盈利增长加速,中游制造、上游资源负增长情况有所收窄,金融和必选消费保持稳定,而TMT整体承压。

  在操作上,本月我们不惧市场波动,始终维持中等偏高水平的仓位,坚持以消费、医药、科技等行业龙头作为核心持仓。A股方面,我们坚定持有白酒、创新药、家电、化妆品和电子等行业的龙头公司;港股方面,我们重点布局了纺织服装、调味品等赛道的优质公司,同时我们通过持有打新基金分享了科创板的政策红利。总体来看,我们“优选赛道、精选龙头”的策略取得了很好的效果,尤其是在医药和消费板块坚定持有重点子行业的龙头公司。本月我们组合回报大幅跑赢市场指数,同时所有在管产品净值都达到历史新高。

  展望后市,我们仍然保持乐观。虽然当前中美贸易问题仍存在较大不确定性,但是贸易战对A股市场的冲击已经逐渐钝化,考虑到当前市场整体估值处于历史偏低水平,外部冲击下A股的下行风险相对有限。同时,随着美联储如期降息,全球各大央行也进入降息周期。国内通胀压力缓解同时外部环境支持,当前市场流动性总体充裕。另外,MSCI和富时继续上调纳入因子,海外资金不断加配A股,市场有望获得千亿级增量资金。而从中长期来看,随着中国经济结构不断转型、资本市场制度逐渐完善、对外开放持续深化、机构化和国际化的进程加速,金融供给侧改革驱动资金向优质资产靠拢,A股有望走出长期慢牛行情。

  短期来看,我们判断市场仍将以结构性行情为主,基本面向好的子行业会继续获得资金的青睐。同时板块内部将继续强弱分化,成长性强且确定性高的优质龙头公司将继续获得资金青睐,而竞争力和抗风险能力不足的中小公司和“伪蓝筹”估值面临压力。在行业配置上,我们仍然看好消费、医药、科技等板块中优秀赛道的长期价值。

  首先消费方面,白酒景气度和确定性最高,9月将进入消费旺季,高端白酒批价不断上涨,同时渠道反馈终端需求较好,预计高端和次高端酒企都或有不错表现。另外,体育服饰行业景气度上行,今年以来大中华区运动风热度不减,Nike二季度收入增速达22%,国产龙头通过差异化的定位和设计,业绩维持高增长。根据近期调研数据,多家体育用品公司有望在三季度实现销售提速。从长期看,八月底国务院常务会议再次提出“鼓励全民运动,促进体育消费”,叠加北京2022年冬奥会影响,行业将长期保持高速增长。

  医药方面,从中报看创新药、医疗服务、研发外包服务等子行业表现出很高的景气度。自2015年药监部门改革后,研发投入较大的创新药公司获得改革红利,新产品上市对报表业绩的增厚效应越发显著。研发外包服务,一方面受益于企业研发投入积极性提高,另一方面受益于国际产业转移,未来3-5年上述因素将会持续提升行业的景气度。另外,短期需要关注受医保谈判目录和第二轮带量采购的事件影响。

  科技方面,当前中美问题对科技板块的影响正在趋于弱化,关注5G带动的产业创新以及上游元器件国产化的投资逻辑。5G基建提速,运营商资本开支增长以及国产客户份额提升将维持高频高速PCB、滤波器等行业的高景气。2020年将是5G手机元年,在智能手机整体出货量趋稳的背景下,5G手机渗透率的提升速度有望超预期。另外,我们仍然看好光学智能化场景的多元化,密切关注人脸识别、人流车流分析、辅助驾驶等行业的商业化落地。